Обзор рынка акций ГМК «Норникель» 

ГМК «Норникель». Солидная белая свеча при значительном росте объема торгов. В такой ситуации «быки» выиграли борьбу за уровень скользящей средней ЕМА-89. При этом недельная свеча вышла крестообразной, что после черных свеч совсем неплохо. В такой ситуации растет вероятность, что последняя ростовая волна «5» еще не окончена и нас ждет поход в район исторических максимумов.

Тарасов Роман
ИГ «УНИВЕР»

Нефть демонстрирует боковую динамику перед публикацией данных о запасах в США и в преддверии заседания ОПЕК.

Около десяти стран Азии и Африки готовы присоединиться к соглашению об ограничении добычи, но это не очень значимая новость: эти страны суммарно производят менее 1 млн баррелей нефти в день, поэтому неспособны значительно повлиять на баланс спроса и предложения.

Скорее всего, до завтра стоимость нефти останется вблизи $63,50 за баррель. Рубль в паре с долларом продолжает торговаться в диапазоне 58–58,50, спрос вновь вдвое превышает предложение, несмотря на приближение дня налоговых выплат. Техническая картина свидетельствует в пользу разворота наверх от уровня 58, вблизи которого проходят сильная линия поддержки и 200-дневная скользящая средняя.

На фондовом рынке также наблюдается боковая динамика. Основные бумаги торгуются разнонаправленно. В фокусе отчетность эмитентов, среди которых «ЛУКОЙЛ», банки «Санкт-Петербург» и «Возрождение», а также, возможно, «Россети» и «Акрон».

( Читать дальше )

Норильский никель допускает пересмотр дивидендной политики

Основной акционер и президент Норильского никеля Владимир Потанин в интервью агентству Bloomberg заявил, что формула для расчета дивидендных выплат может быть скорректирована в пользу их снижения, чтобы компания смогла нарастить инвестиции в ближайшие годы.

Дивидендные выплаты могут быть снижены. По мнению Потанина, компании необходимо увеличивать инвестиции, а это создает трудности для поддержания долга на приемлемом уровне при одновременной выплате дивидендов. В настоящее время, согласно дивидендной политике компании, одобренной в прошлом году, объем дивидендных выплат привязан к долговой нагрузке по определенной формуле, согласно которой при значении показателя до 1,8 на дивиденды направляется 60% EBITDA, а при его достижении 2,2 дивиденды составляют 30% EBITDA. Минимальный объем дивидендов установлен на уровне 1 млрд долл. По словам Потанина, верхнюю границу долговой нагрузки, возможно, следует снизить до 2. Сокращение дивидендных выплат является важным фактором не только для миноритарных акционеров, но и для РУСАЛа, так как объем дивидендов Норникеля влияет на финансовое положение первого. При минимальном уровне дивидендных выплат Норильского никеля в 1 млрд долл. РУСАЛ получит 278 млн долл. дивидендов, то есть немного меньше, чем в 2016 г. (320 млн долл.), и в 2,8 раза меньше, чем в 2017 г. Однако следует отметить, что при текущем финансовом состоянии РУСАЛа (EBITDA за 9 мес. 2017 г. составляет около 1,5 млрд долл., свободный денежный поток – около 900 млн долл.), сокращение дивидендов не приведет к существенному ухудшению финансового положения компании, хотя и может отразиться на ее собственных дивидендных выплатах.

Уралсиб

Норникель может скорректировать формулу по выплате дивидендов

Норникель готов после обсуждения со своими акционерами скорректировать формулу, по которой осуществляется расчет дивидендов, рассказал в интервью Bloomberg президент Норникеля Владимир Потанин. Дивидендная политика, принятая компанией в 2016 г., предполагает выплаты в размере 60% EBITDA, если отношение чистого долга к EBITDA меньше 1,8. Если же показатель равен или выше 2,2, то дивиденды могут снизиться до 30% EBITDA. Минимальные выплаты компания зафиксировала на уровне $1 млрд, следует из презентации на дне инвесторов Норникеля, который прошел в понедельник, 20 ноября, в Лондоне. Теперь же акционеры могут обсудить понижение максимального коэффициента долга, при котором акционеры получают 30% EBITDA, до 2.

По нашим оценкам, даже с учетом увеличенного CAPEX, в перспективе ближайших 5 лет ГМК не должен превысить ковенанту по долгу даже для выплат 60% EBITDA. Тем не менее, в случае более низких цен на металлы компании такой риск вполне может быть. В этой связи, желание ГМК «двинуть» порог долговой нагрузки выглядит вполне логичным. С учетом того, что акции Норникеля рассматривают как дивидендную историю, эта новость может быть негативно воспринята рынком.

Промсвязьбанк

Норникель может скорректировать формулу расчета дивидендов      

По словам гендиректора Норникеля Владимира Потанина, компания обсуждает с акционерами корректировку формулы расчета дивидендов и может «сдвинуть параметр коэффициента долга для дивидендов до 2,0x». Хотя это не совсем ясно из заявления, похоже, что компания хочет скорректировать коэффициент чистой задолженности с 1,8-2,2x до 1,8-2,0x, чтобы защитить баланс в преддверии роста капзатрат на проекты по защите окружающей среды.

Новость умеренно негативна для прогноза по финальным дивидендам на 2017, на наш взгляд. Если новая дивидендная политика будет утверждена, мы прогнозируем снижение дивидендов с $1,1/GDR до $0,85/GDR, а дивидендной доходности — с 6,0% до 4,7%. Мы не ожидаем, что изменения повлияют на дивиденды за 2018, и считаем, что чистая задолженность на конец 2018 составит 1,7x с учетом прогнозируемого высвобождения оборотного капитала. УМЕРЕННО НЕГАТИВНО, на наш взгляд.

АТОН

Долгосрочные факторы уже в цене — ДЕРЖАТЬ

Акции Норникеля выросли на 15% с момента повышения нами рекомендации до ПОКУПАТЬ в августе, поскольку рынок учитывал в котировках позитивный долгосрочный прогноз по ценам на металлы из-за ожиданий роста доли электромобилей. Однако, вместе с тем, начал наблюдаться рост поставок никелесодержащего чугуна из Китая и Индонезии, который усугубился ростом цен на металл и доступностью никелевых руд. Экономическая статистика из Китая и позиция Си Цзиньпина по предпочтению качества экономического роста его скорости, также ухудшили прогнозы по спросу на нержавеющую сталь, на наш взгляд. День инвестора разочаровал из-за повышения прогнозов по капзатратам и оборотному капиталу – однако мы считаем, что риски для дивидендов за 2017-18 переоценены, и ожидаем, что доходность составит 7,7% и 10,0% соответственно. Норникель торгуется с мультипликатором EV/EBITDA 2018 7.1x (средний показатель у аналогов − 7.0x), и мы снижаем рекомендацию до ДЕРЖАТЬ из-за непривлекательной оценки и опасений в отношении баланса спроса и предложения.

( Читать дальше )

Норникель ожидает возможный рост leverage до 2,5x в 2017-2019гг — презентация

Норильский никель прогнозирует показатель net debt / EBITDA в 2017 — 2019 гг. на уровне 1,5x — 2,5x, в зависимости от цен на металлы, следует из презентации компании ко Дню инвестора. Рост leverage ограничивается снижением дивидендов (как следствие), освобождением оборотного капитала и управлением капвложениями, поясняет Норникель.

По итогам 2017 года ГМК удержит долговую нагрузку ниже 1,8, что позволит ему выплатить дивиденды порядка 60% от EBITDA. В дальнейшем компания планирует рост CAPEX, что будет снижать денежный поток и может негативно повлиять на уровень leverage, в этой связи существует риск того, что размер дивидендом может быть ограничен минимально установленной сумму в 1 млрд долл, что дает дивидендную доходность в 3,6% от текущей стоимости ГМК.

Промсвязьбанк

Норникель: итоги дня инвестора   

Норникель начнет реализацию серного проекта, планирует потратить около $2,5 млрд, ожидается, что капзатраты в 2019-20 увеличатся до $2,3-2,5 млрд с $2,0 млрд в 2018, включая $0,5-0,8 млрд, потраченные на программу защиты окружающей среды.

Чистый оборотный капитал должен вырасти до $2,1млрд к концу 2017 с $0,4 млрд на конец 2016, в долгосрочной перспективе нормализованный уровень должен составить $1,0 млрд.

Ориентация на программу защиты окружающей среды и экологическую безопасность — к 2023 совокупные выбросы диоксида серы в Норильском промышленном районе должны упасть на 75% относительно уровней 2015.

Добыча руды в Талнахском кластере должна остаться на уровне 15,4 млн т в 2017-22 за счет роста добычи на руднике Скалистый до 2,3 млн т в год и на Талнахских браунфилдах, на которых ведется строительство (+1,8 млн т).

Завершение ввода в эксплуатацию Быстринского ГОКа ожидается в 1П18, Норникель рассматривает потенциальное IPO этого читинского актива.

( Читать дальше )

Компания подтвердила производственный план на 2017 г.

Производство никеля восстанавливается… ГМК «Норильский никель» вчера опубликовал производственные результаты за 3 кв. и 9 мес. 2017 г. Производство никеля, сократившееся в первой половине года на 15% год к году, в 3 кв. начало восстанавливаться и выросло на 10% по сравнению с объемом производства во 2 кв. до 54,2 тыс. т. За 9 мес. 2017 г. компания произвела 157,1 тыс. т никеля (-11% год к году). Производство меди за 9 мес. текущего года выросло на 10% до 290,9 тыс. т, несмотря на перебои в работе Медного завода из-за неблагоприятных метеоусловий. Объемы производства металлов платиновой группы за 9 мес. 2017 г. не претерпели существенных изменений: производство платины осталось на прошлогоднем уровне (493 тыс. унций), а производство палладия выросло на 2% год к году до 2,026 млн унций.

…после реорганизации производства. Снижение производства никеля за 9 мес. 2017 г. произошло в первую очередь вследствие сокращения низкорентабельной переработки сырья несобственного производства, а также реконфигурации производственных мощностей компании, в частности закрытия Никелевого завода в прошлом году и модернизации Талнахской обогатительной фабрики. При этом за 9 мес. 2017 г. производство никеля из собственного сырья возросло на 4% год к году. Кроме того, в 3 кв. после планового техобслуживания восстановлены рафинировочные мощности на заводе Norilsk Nickel Harjavalta. Тем не менее по итогам года объем производства никеля, как ожидается, снизится по сравнению с прошлым годом на 10%.

( Читать дальше )

Норникель за 9 месяцев снизил выпуск никеля на 11%, меди увеличила – на 10%, палладия – на 2%, платины – на 1%.

Норильский никель за 9 месяцев 2017 года произвел 157,1 тыс. тонн никеля, что на 11% меньше уровня аналогичного периода прошлого года, сообщила ГМК в понедельник. Меди было произведено 290,874 тыс. тонн меди (+10%), палладия — 2,026 млн тройских унций палладия (+2%), платины — 493 тыс. унций (+1%).

В целом результаты ГМК можно назвать неплохими. Несмотря на снижение производства никеля, рост выпуска меди, а также МПГ вкупе с ростом цен на них компенсирует потери в выручке от никеля, тем более что и цены на никель на 9% выше среднего значения за 9 мес. 2016. Позитивным моментом является остановка снижения производства никеля на российской площадке в 3 кв., относительно 3 кв. 2016 года и 2 кв. 2017 года зафиксирован рост на 17% и 10% соответственно.

Промсвязьбанк